近日，富森美發布2019年年度報告，公司實現營業收入16.19億元，比上年同期增長13.96%;歸母凈利潤為8.01億元，比上年同期增長8.97%;經營現金流量8.14億元，比上年下降9.75%;負債合計10.10億元，負債率為16.85%，比上年下降5.25個百分點。

對于業績增長的原因，富森美稱主要是租金上漲、寫字樓銷售及現金管理等收益增長，現金增資控股富森建南，新增合并子公司所致。

成都地區收入占比98%

年報顯示，截至2019年末，富森美自營賣場經營面積超過90萬平方米，商戶數量3000余戶，加盟及委托管理賣場經營規模也達到51.6萬平方米。2019年，富森美成都地區貢獻收入占占總營收比重為97.96%，四川省內其他地區及重慶方面的收入占比為1.65%，云南地區收入占比為0.39%。

(數據來自企業年報)

2020年2月8日，富森美發布公告稱，為共同應對新冠肺炎疫情，扶持商戶經營和發展，富森美決定免收富森美各自營商場/市場商戶2020年2月份的商鋪租金及服務費，涉及公司2020年營收(租金及服務費總金額)約為1-1.15億元，預計對公司2020年歸母凈利潤的影響約為0.75–0.85億元，占2018年經審計的歸母凈利潤的比例約為10.20%-11.56%，將影響其2020年的經營業績。

同時富森美也表示，疫情影響公司的短期盈利，但長期發展不受影響。2019年，富森美發力“拎包入住”業務，啟動“富森美+川派家具”戰略，增資控股四川建南建筑裝飾有限公司，增設創新業務部和新增加盟店，在五個領域優化盈利結構，驅動業績增長。對于2020年經營計劃，富森美表示將繼續促進賣場穩定運營、推進模式變革創新等。

主營租賃業務占比下降 寫字樓銷售和其他收入增長明顯

2019年富森美總營收16.19億元，主營業務市場租賃及服務收入為12.89億元，寫字樓銷售收入2.35億元，其他各項業務均為數千萬元。其中，市場租賃及服務收入同比2018年持平，占營收比重從90.03%降至79.61%。

相比于其他千萬元規模營收的業務，主營的租賃相關業務仍占比富森美較大比重。查看歷史財報，其業績增長的原因也幾乎都是漲租金和加強現金管理。但在當前市場環境下，一方面，物業獲取成本及相應的資金成本太高，另一方面行業集中度提升，全國連鎖性家居賣場和區域賣場的競爭加劇，長期來看，富森美想要一直依靠漲租盈利的空間有限。

從歷史公開財報來看，富森美主營的租賃相關業務增長率也在呈現下降趨勢。2014年至2019年富森美租賃服務收入分別為7.35億元、9.96億元、11.88億元、12.20億元、12.79億元、12.89億元，計算可得，2015-2019年富森美該項業務增長率分別為35.53%、19.25%、2.67%、4.88%、0.78%。

或許是意識到了市場環境變化和自身局限，富森美開始調整經營策略，探索租賃之外的業務，例如裝修、整裝和小額貸款業務。從公司近兩年各業務收入占比來看，主營租賃業務下降的同時，非主營業務也獲得了一定提升。2019年，富森美寫字樓銷售收入同比2018年增長163%，占比從6.82%增至14.49%;其他收入同比2018年增長122.79%，占比從0.69%增至1.34%。

圖片來自富森美2019年度報告

家居賣場試水小貸業務利弊幾何？

或許正是因為主營業務增長不力，富森美近來將目光投向了小貸業務。2019年9月，富森美擬耗資5億元設立成都成華富森美小額貸款有限公司，在泛家居產業鏈上的資金需求開展信貸業務。隨后，深交所下發關注函，除了“合規性、可行性、業務關聯性和可能風險”，深交所在問詢函中還要求富森美說明成立小貸公司是否影響其正常生產經營，原因是截至2019年半年報披露，富森美賬上資金不足5億元。

圖片來自富森美2019半年度報告

富森美回復稱，截至2019年6月30日，公司的流動資產為20.45億元，貨幣資金僅有4.93億元的原因是公司為加強現金管理，將部分現金用于購買理財產品，導致貨幣資金余額較少而交易性金融資產余額較多;隨著理財產品的到期收回，公司有充足的貨幣資金維持生產經營。

富森美還表示，富森美小貸的注冊資本金均來源于自有資金，公司收入主要來自家居建材賣場的租賃收入和服務收入，目前業務穩定，截至2019年8月31日，貨幣資金余額為5.05億元。年報顯示，截止2019年末擁有貨幣資金8.94億元。

2020年2月20日，富森美發布公告稱，公司獲得成都市地方金融監督管理局批復，同意其籌建富森美小額公司。此外公告還表示，富森美以自有資金投資設立小額貸款公司，進一步完善了公司的服務體系，實現產業和資本的深入融合，更好地為賣場商戶及其他中小微企業提供安全、便捷的金融服務，提高公司綜合競爭力。

通過提供短期小額信貸資金，解決中小微企業低成本流動資金需求，盤活商戶的資金供應鏈。同時，公司開展小貸業務，也有利于增加公司收入，增強盈利能力，促進公司發展，提高公司投資項目收益水平。富森美表示，公司目前在成都擁有超過100萬平方的自持物業雖然公司沒有做過評估，但賬面價值是遠低于市場的公允價值的，資產質量和價值有比較高的安全墊。

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